近期国内玉米价格再现涨价潮，3月下旬以来，国内玉米现货市场价格大幅回暖，东北和华北主产区加工企业收购价格联袂拉升，现货强势带动期货价格一度向3月初的高点迈进，但进口谷物替代和临储拍卖压力让玉米期货价格率先回落。
截止到3月29日，监测全国玉米均价在1573元/吨，较3月初涨91元/吨，涨幅5.77%，同比去年跌幅在14.08%。东北产区由于多元收购主体入市以及加工企业采购补贴等政策托底，玉米现货收购价格底部逐步抬升。截至3月25日，东北三省一区累计收购新产玉米9261万吨，剩余粮源接近见底，流通粮源主要集中在贸易商手中，“捂粮惜售、待价而沽”的现象在一些烘干塔时有出现。吉林、辽宁、内蒙古等地的收购价格普遍上涨50—60元/吨。
自2016年度新粮上市以来，东北玉米购销活跃度大幅提高，迅速抢占全国各大市场，华北玉米则失去了价格优势，玉米市场由往年的“涨看山东”转变为“涨看东北”。3月20日起，东北地区锦州港（行情5.30-3.28%,买入）玉米价格连续上涨，据润农数据监测，平仓价格由1560元/吨涨至当前（3月29日）1630元/吨，一周累计涨70元/吨。在北港的带动下，广东港口价格持续跟涨，一周上涨幅度同样达到70元/吨。在南北港口的涨势带动下，华北地区玉米价格不断跟涨，基层农户惜售情绪浓厚，贸易商多收少出，囤粮积极，玉米价格近十天累计涨60元/吨。
华北产区玉米上市进度缓慢，一度引发市场看衰华北价格，但贸易商惜售，深加工企业库存有限，导致企业不得不“提价”吸引粮源进厂。进入3月下旬，山东地区深加工企业挂牌收购价格从1650元/吨上涨到1700元/吨。3月国内玉米供应趋紧预期以及价格强势表现，导致南方饲料企业将目光重新转向进口粮源。
截至3月底，华南港口进口高粱库存45万吨，进口大麦21万吨，进口高粱报价1650元/吨，进口大麦报价1550元/吨，两者较广东港口15%水分的辽吉玉米1730元/吨的报价存在明显的价格优势。除此之外，4—6月将有90万—100万吨的进口谷物抵达广东港口。
从需求企业角度来看，进口货源充裕，价格合适，配方成熟，替代国产玉米不存在技术难度。因此，替代低门槛导致进口粮源成为南方玉米价格的定价标尺，南方港口高于1700元/吨的国产玉米价格极易触发大量进口。从这个角度来看，玉米期货1709合约触及1700元/吨之后，市场出现“恐高”心理，期货价格从高位回落。南方港口方面，目前广东港口玉米库存在50万吨以上，进口高粱、大麦库存接近80万吨，内贸玉米日均出货在4.5万吨附近。
今日玉米自提价格在1710-1730元/吨，高位坚挺，以北港平仓1630元/吨计算，到广东港成本价在1735-1740元/吨，南北倒挂20元/吨。据润农咨询了解，目前南方沿海地区饲料企业玉米库存在一个月左右，需求整体不旺，企业采购积极性不高，观望心态浓厚，虽然港口价格上涨，但对后市并不看好。另外，据润农咨询了解，4月底以后将有美国进口玉米到港，到港完税价参考1680元/吨。进口玉米的到港势必对国产玉米形成冲击，而广东港的高价位意味着高风险，预计高点在1750元/吨。
3月下旬，国家发改委表示继续稳步有序消化玉米库存，在2017年5月至东北地区新产玉米上市前安排库存玉米销售。在高达2亿吨的临储玉米库存当中，2013年产的2900万吨的临储库存在时间上急于出库，起拍价格有可能低于2014年产的临储玉米。近期，市场传言有市场主体建议，吉林地区陈玉米起拍价格设在1300元/吨左右。如果按照这一价格成交测算，这批粮源抵达北方港口后的价格在1530—1550元/吨，预估的交割成本在1570—1590元/吨，远远低于当前1709期货合约价格。
综合以上，玉米现货阶段性的强势已不足以支撑远月1709合约的走势。在价格奔向1700元/吨重要关口过程中，玉米持仓量从3月21日的433.6万手减少至3月底的360万手，资金出逃反映出市场“恐高”心态。建议投资者重新评估玉米期货自2016年10月以来形成的趋势性上涨走势，及时调整仓位。
近期，主产区基层余粮减少、用粮企业收购不佳推动玉米价格上涨，并蔓延至整个玉米现货市场，行情形成全面普涨，涨势“喜人”，甚至略显疯狂。以南方港口为例，3月中旬蛇口港成交价1640元/吨，目前新价格1740元/吨，短短10天左右连涨100元/吨。市场看多者认为，前期对余粮减少预估不足、政策粮投放时间靠后、政策粮不会低价入市，而近期现货市场也够“配合”，一路飙高切合看多者预期。
笔者无意干扰市场人士思路，但面对近期玉米价格的快速上涨，确实心存疑虑，当大家看到价格一路高涨的同时，是否关注到引发近期玉米价格大涨的原因？这种上涨是否具有可持续性？背后又潜藏着怎样的风险？
据了解，近期玉米价格大幅上涨，主要受到春节后产区贸易商积极入市收囤玉米、基层余粮向贸易商环节转移，而用粮企业备库需求无法得到满足，被动提价抢收，终导致价格上涨向全市场蔓延，形成一片强势行情。但春节后贸易商、用粮企业积极收粮的结果是，今年产区贸易商、用粮企业库存规模普遍高于近几年同期，近期价格上涨相当于提前集中释放了用粮企业的收购需求，同时又导致后期贸易商去库存压力大幅上升。如果后期贸易商去库存节奏平稳，或不至于引发市场震颤，但一旦市场利空因素释放，谁又能贸易商去库存不会集中爆发形成“踩踏”！而环顾当前玉米市场，的不确定因素抑或是利空因素，无疑来自政策粮投放。
当前市场看多玉米的支撑动力就来自于预期政策粮不会低价入市，既是预期，那便是对错各占半数可能，一旦预期错误，政策粮低于市场价格入市，今年可能又将有一大批看多者亏极退市。而考虑政策因素，年初国家一号文件已经明确定调今年继续实施玉米供给侧改革、陈粮去库存的大方向！从政策角度考虑，今年是国家陈粮去库存的攻坚之年，现货价格一路上涨，进口替代优势已经明显上升，近期传闻国内签购进口玉米数量明显增加。试问：如果涨势不止，国家难道会任由玉米价格持续上涨？
而从贸易成本角度考虑，此前贸易商所做低价库存，按当前价格出库已经利润可观，贸易商环节库存何时释放也是变数多多。即便政策粮仅以不高于市场价格投放，考虑到贸易商存粮成本，贸易商长线持粮可能性会有多大？现阶段贸易商收购对市场价格形成了多大提振？后期贸易商出库将对市场价格形成多大打压？
此外，在没有有效新增消费点的情况下，国内玉米消费总量刚性增加空间有限，虽然低价深加工产品出口量已有所增加，但相对国内庞大的产量可谓杯水车薪，而且如果玉米价格持续上涨，产品出口优势能否持续还需另当别论。面对价格上涨，更需要冷静思考、客观分析、清醒判断，切勿盲目跟风追涨，揽风险上身。