国内各主产区油菜籽补贴政策对国产油菜籽价格的影响有限，新季油菜籽价格在市场主导下维持低位，同时也令进口油菜籽的优势不在。但进口减少的预期对菜籽类市场价格的提振作用尚未显现，而美豆期货创出新低对国内菜籽类盘面的利空影响更为直接，郑州菜粕、菜油期货筑底行情仍将继续。
一、市场行情回顾
（一）期货方面
国内方面，菜籽1509合约连续小幅反弹后快速回落，均线系统相互聚拢交织并略向斜下方延伸，弱势振荡格局不变，但3600元/吨下方有较强支撑。截至8月28日收盘，菜籽1509合约月K线价3940元/吨，3653元/吨，跌12元/吨，跌幅为0.33%，成交量减少18654手至21768手，持仓量减少2810手至1264手。
菜粕1601合约整体呈现反弹遇阻、振荡回落的走势，前期振荡区间上沿2200元/吨再度成为中线行情压力位，而低点则再度被刷新。60日均线水平延伸为主，中短期均线偏弱运行，MACDA指标重回负值区域运行。截至8月28日收盘，菜粕1601合约月K线价2224元/吨，1941元/吨，跌55元/吨，跌幅为3.06%，成交量增加1168.3万手至4111.9万手，持仓量增加1.1万手至49.7万手。
外盘方面，州际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场8月份跟随美豆期货走低，但跌幅小于美豆期货。其中，主力11合约月K线价513.3加元/吨，462.6加元/吨，跌24.3加元/吨，跌幅为4.84%。成交量减少2.4万手至25.9万手，持仓量减少1.3万手至12.4万手。
（二）现货方面
今年新季油菜籽已陆续交收。除四川外，其余主产区价格延续低位波动，整体有小幅的回升，但同比大幅下跌已成定局。四川省由于传统居民消费较好，收购价格在4600元/吨左右，高出其余省份近1000元/吨，一定程度上将吸引其余省份的油菜籽向四川流入。
据万德数据，湖北主产区8月菜粕价格小幅回落至2150元/吨，环比跌50元/吨，同比跌500元/吨。供应来看，一方面新季菜粕上市，另一方面今年交收的数量将显着下滑。而消费来看，需求仍显疲软，令菜粕库存压力不减，同时豆粕价格和DDGS价格走低均利空菜粕市场。
二、影响因素分析
（一）国际油菜籽将面临减产
据德国汉堡的行业刊物油世界称，2015/16年度全球油菜籽产量预计为6400万吨，低于早先预测的6580万吨，也远远低于上年的6900万吨。同时，油世界预计2015/16年度全球油菜籽压榨量为6270万吨，低于早先预测的6410万吨，上年为6690万吨。2015/16年度全球油菜籽期末库存预计为490万吨，低于早先预测的520万吨，上年为620万吨。
作为对比，私人分析机构Informa经济公司（InformaEconomics）发布的8月份供需预测数据显示，2015/16年度（6月到次年5月）全球油菜籽产量预计为6480万吨，低于早先预测的6580万吨，也低于上年的7170万吨。
欧盟方面，油世界预计2015/16年度欧盟28国油菜籽产量为2150万吨，低于早先预测的2200万吨，上年为2440万吨。加拿大1380万吨，低于早先预测的1500万吨，上年为1560万吨。俄罗斯120万吨，低于早先预测的140万吨。
加拿大方面，美国农业部（USDA）8月份世界农业产量月报显示，2015/16年度加拿大油菜籽产量预计为1300万吨，比上月预测值低160万吨，比上年减少260万吨，原因在于萨斯喀彻温和阿尔伯塔生长条件差劣。Informa的数据显示，2015/16年度加拿大油菜籽产量预计为1320万吨，低于早先预测的1420万吨，上年为1560万吨。2015/16年度欧盟28国油菜籽产量预计为2140万吨，低于早先预测的2210万吨，也低于上年的2430万吨。加拿大统计局8月21日公布的今年份作物产量报告显示，加拿大油菜籽产量可能低于交易商的预期，因此前春季及夏季天气干燥，削减产量。该报告预计加拿大油菜籽产量料达到1334万吨，较2014年下降14%且略低于交易商的预估均值1360万吨。
（二）国内菜籽类市场基本供求情况
根据布瑞克发布的8月供需报告，预计2014/15年度菜籽产量1020万吨，较上月预估维持不变，较2013/14年度下降80万吨。近期对菜籽种植调研的结果显示，国内主要产区菜籽种植面积下降幅度达到5-10%，因小麦种植效益高于菜籽，且劳动力成本提高进一步使种植转向机械化程度更高用工更少的品种。预计新季2015/16年度国内菜籽产量下滑至920万吨，较2014/15年度下滑100万吨。
国产菜籽逐年减产，菜籽压榨逐步集中于沿海，总压榨量预计呈现下滑态势。2014/15年度菜籽压榨量达1430万吨；2015/16年度菜籽压榨量展望达1410万吨。2014年6月至2015年5月，累计进口量为444.9万吨，比上一年度同期增加了3.09%。国产菜籽预计将出现较高幅度的减产，需要进口菜籽补充缺口。展望2015/16年度国内菜籽进口量将达到520万吨。另根据万德数据，7月份，进口油菜籽成本价格小幅回落至3600元/吨附近波动。由于国内菜籽价格大幅走低，进口菜籽价格倒挂，或将继续改变后期油菜籽进口预期。由于前期进口菜籽压制套利亏损严重，进口量下降，沿海压榨量有所下降
2014/15年度国内菜籽库存预计达到39万吨，库存消费比达到2.68%;2015/16年度国内菜籽期末库存预计达到24万吨，库存消费比为1.65%。
（三）国内临储政策调整利空菜籽类市场，但短期内菜粕价格有支撑
7月下旬开始，江苏、安徽、湖北等主要菜籽产区已相继够公布本年度菜籽补贴方案，菜籽收售工作仍在进行中。其中：江苏省计划给予种植农户约0.1元/斤菜籽补贴；安徽省计划拨款1.47亿元，其中3000万元补贴油厂，其余款项补贴农户；湖北省将中央补贴资金拨付至2014年油菜籽种植面积10万亩以上县（市），并由县（市）根据2015年种植面积发放相应补贴金额。总的来看，上述省份补贴额度都十分有限。油菜籽收购价格大幅下行，农户亏损较为严重。长江流域油菜籽种植每亩亏损皆在百元以上，部分严重者高达200-300元。农户惜售，企业收购热情一般。截至8月15日，四川、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽122万吨，比上年同期减少189万吨。其中8月10-15日仅收购油菜籽7万吨。
相较而言，四川对收购价格不低于2.3元/斤的收购企业给予每吨500元补贴，支持力度较大，一定程度上会吸引部分外省的菜籽流入，但总的来看，可收购菜籽数量偏少，影响不会很大。收购数量偏少一方面是今年菜籽减产导致的，另一方面是因为前期悲观的预期已使农户更多的将菜籽销售给当地小型加工企业制作浓香性小榨菜籽油，该途径产生的菜饼较菜粕更有优势，一定程度上减少了后期上市菜粕的总量。
三、主流资金行为分析
8月份，菜粕1601合约前20名净空持仓波动形态与期价走势形态较吻合，整体净空持仓呈增长态势，其中8月中上旬净持仓的快速缩减伴随着期价的一小波反弹，随后净空持仓再度增加，期价随之下探。近日主流资金净持仓占比超过20%，空方尚未有获利了解的迹象，期价下行压力仍然较大。
四、菜籽类期价走势技术分析
菜籽政策的变动将使菜籽价格逐渐市场化，对油菜籽期货的活跃度有提升，今年油菜籽主力1509合约成交量和持仓量较去年主力合约都有了明显的提升。6月份该合约期价因政策明朗而大幅走低，低落至现货价格水平后开始陷入区间振荡行情，上方压力为3900元/吨，下方支撑为3600元/吨。目前成交量和持仓量均已大幅走低，以顺利进入交割月份。
菜粕1601合约8月份录得新低，但从长线来看，目前仍处于大区间振荡走势中，上方压力位2190元/吨，下方支撑位2000元/吨。尽管其60日均线水平延伸为主，但中短期均线偏弱，且MACDA指标重回负值区域偏弱运行，2000元/吨关口能否企稳仍有待关注。
五、9月份菜籽类市场展望
油菜籽方面，各主产区省份补贴措施对油菜籽价格的提振十分有限，油菜籽价格以市场为主导，波动不大，国产菜籽与进口菜籽的价差也缩减至零值附近，可操作的空间不大。郑州油菜籽主力1509合约期价延续低位区间振荡趋势，临近交割使资金持续流出，产业外客户已无参与的必要。
菜籽粕方面，油菜籽的弱势向下游菜粕传递，尽管新季菜粕数量有限，但旺季疲软的需求仍使菜粕价格承压。美豆期货的弱势拖累同样利空菜粕市场预期，使菜粕期货呈现弱势格局。菜粕1601合约对应菜粕需求淡季，建议反弹抛空操作为主，上方压力位2190元/吨，下方支撑位2000元/吨。