一个企业不前进就是倒退，现在这个社会我们时刻都要前进。公司要发展谈何容易，不过南农高科却一直稳步发展和前进，竞争力也增强了很多了。
动物疫苗行业前景景气。国家关注疫情、加大对动物疫情防控资金投入，2006‐2008年动物防疫建设费用与2004‐2006年同比增长77%。我国09年生猪存栏量为4.7亿头，家禽90亿羽，还有大量的牛羊，动物疫苗需求远比每年1700~1800万新生儿所需疫苗要多得多。未来有更多的疫病纳入国家强制免疫范围，行业前景景气。
资源重组将提升禽流感、口蹄疫疫苗竞争能力。保山厂收购交接工作即将结束，未来公司口蹄疫疫苗业务的优势得到强化。子公司乾元浩准备收购南京梅里亚，乾元浩禽流感疫苗竞争力将得到提升。预计未来1+1>2的内生性增长将拉动禽流感疫苗、口蹄疫疫苗分别保持30%、10%以上的快速增长。A型口蹄疫有望在1~2年内成为获得生产许可的企业之一每年可为公司带来约一个亿的收入。
高毛利产品销售比重加大，盈利能力提升。公司毛利率高的合成肽口蹄疫疫苗和猪蓝耳弱毒苗的销售(猪蓝耳弱毒苗约为1.3‐1.4元/头份，灭活苗05‐0.6元/头份)增加，成今年看点。明年公司新获批生产的狂犬疫苗有望投放市场成疫苗业务新亮点。
风险提示:弱毒疫苗产品质量及疫情不确定性导致国家政策不确定。
预测2010年暂不考虑A型口蹄疫的贡献，生物制品将增长17.7%，兽药将增长8%，饲料将增长8.5%，营业收入将增长13.7%，净利润将增长39.8%，预测2009~2011年EPS分别为0.82元，1.06元，1.19元，对应PE为34.1，24.3.6，19.7，生物制品2010年平均PE为37，考虑到公司动物疫苗行业龙头地位可以享受一定的估值溢价给予38倍PE，2010年目标价31.16，首次给予“增持”评级。